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乐居财经 彦杰4月11日，国信证券发布研究报告，维持万华化学“买入”评级。

国信化工观点如下：

目前万华化学在产产能55万吨，为全球第三大TDI供应商。截至2022年年底，全球TDI总体产能为338万吨，其中全球前三巴斯夫、科思创、万华化学产能分别84、81、65万吨；中国TDI名义产能约133万吨（约占全球39%）。

收购烟台巨力后全球TDI行业集中度将进一步提升，万华化学全球市场份额有望从16.8%提升至25.2%。近年来国内TDI景气度表现低迷影响了TDI产能扩张进度及计划，我国TDI产能已出现了负增长，部分成本不具优势的装置将逐步淘汰。若万华化学取得烟台巨力控股权，将有望重塑TDI行业格局、提升行业集中度，并对公司未来发展具有重要意义：落实中央提出的国家西部大开发战略，实现万华化学在西北地区的产业布局。

未来，万华化学聚氨酯业务将继续以MDI、TDI为核心，重点提升聚醚、改性MDI两个支撑平台能力，持续保持单套规模大、建设成本低、一体化程度较高等核心竞争力。此外，公司战略规划进军新材料、新能源领域。坚定看好公司将筑牢全球化工巨头地位，建设成为全球一流化工新材料公司。

国信证券维持盈利预测：预计公司2023--2025年归母净利润分别为180.95/222.75/272.87亿元，同比增速11.5%/23.1%/22.5%；摊薄EPS=5.76/7.09/8.69元，当前股价对应PE=16.8/13.7/11.2x。

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